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商誉引爆业绩地雷,这些公司被害惨了 [复制链接]

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最近几年,并购重组成为不少上市公司市值管理的重要工具,上市公司对并购的热衷,导致了高溢价并购重组的频频出现。但被资产并购狂潮席卷后,表面风光无限的业绩规模暴涨下,“商誉减值”犹如一只“黑天鹅”开始频繁飞进大家的视野内。


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商誉,按照教科书上的理解,是指企业经营情况特别良好,能在客户中享有更高信誉,所形成的一种高于同行业公司水平的获利能力。


在会计语言里,商誉是由并购交易中,支付对价超过标的公允价值部分形成的。


概括来说,商誉是一项资产,往往伴随着溢价并购进入公司财报,代表的是能在未来期间为企业经营带来现金流入或超额利润的潜在经济价值。


中国的会计制度下,商誉列入资产负债表,不折旧、不摊销,但需要每年进行减值测试,减值金额将计入公司利润表,一经确认不得转回。


但如果被收购的资产无法达到预计的业绩和效益,即便是受让方做出了利润补偿承诺,但造成的商誉减值仍会对公司业绩造成较大的杀伤力。


作为一项“看不见摸不着”的资产,绝大部分公司都希望“商誉”能够每年经受住资产减值的“考验”,安安静静地躺在财报中直到“地老天荒”。


然而老天未必总遂人愿,一旦资产业绩未达预期,计提商誉减值几乎是不可避免的选项


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从时间节点上开看,A 股的并购重组高潮出现在 2015年,通常来讲,并购标的的业绩承诺期限为三年, 也就是到 2018 年,将有大量的业绩承诺到期。


高溢价并购带来的结果就是,这期间如果并购标的出现业绩达不到承诺的预期值,那么上市公司就要计提商誉减持,这将会严重影响到上市公司的业绩。


从另外一个层面来讲,在业绩承诺到期之后,届时没有了业绩承诺的约束,相关标的业绩也存在大幅下滑的可能,对上市公司的利润贡献也会相应减少。


还是来看几组数据吧,关于近几年上市公司并购重组情况及并购后签署业绩对赌协议的完成情况。


Wind数据显示,A股全部上市公司在2014年底、2015年底、2016年底和2017年三季度末的账面商誉总和分别为3292亿元、6500亿元、10504亿元和12565亿元,最近三年暴增接近3倍。


其中,2015年是A股商誉增长最快的一年,同比几乎翻倍。据彭博统计,2015年A股市场并购重组交易超过1000起,涉及金额超1.4万亿,比2014年增长77%。


同时,另一项数据显示,2014年公布的明确承诺净利润和实际净利润的188份对赌协议,45份业绩承诺未能完成,占比23.94%;2015年的254份对赌协议中,65份未完成业绩承诺,占比25.59%;2016年643份对赌协议中,141份未完成业绩承诺,占比21.93%。


高额的商誉躺在负债表里,成为一颗不知何时会引爆的地雷,而2017年以来,上市公司因标的业绩承诺无法兑现而拖累利润额的案例也已屡见不鲜。

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来看看这些被巨额商誉摧毁业绩的公司吧。


以天际股份为例,1月30日晚间,天际股份披露了业绩下修预告,预计净利润同比下降55.85%-81.82%,要知道,在2017年三季报的时候,天际股份对全年业绩的预测可是同比增长170%-220%。


造成业绩大幅骤降的原因,就是商誉减值。


2016年以27亿元成功并购新泰材料的天际股份,华丽转身为新能源电池材料生产企业。彼时,受益于新泰材料主营产品六氟磷酸锂价格高涨,市场亦给予公司极高的期待,在并购消息公布后,天际股份的股价曾收获了十个涨停板。


在完成并购的当年,新泰材料2016年净利润同比增幅高达15.35倍,且超额完成当年的业绩承诺。


然而,曾给天际股份带来高估值的六氟磷酸锂,如今却成为公司的业绩地雷。


对此,给出的解释是,受国家新能源汽车补贴政策调整等因素的影响,六氟磷酸锂市场销售价格从2017年下半年开始出现下滑,第四季度下滑幅度增大,导致子公司新泰材料的六氟磷酸锂业务业绩不及预期,因此需进行业绩修正。


由于并购新泰材料,截至2016年底,天际股份形成商誉资产余额为23.19亿元。新泰材料业绩不达预期,天际股份预计将对该项目计提减值幅度为1.4亿元-1.6亿元。


天际股份并不是个例,富春股份、麦趣尔、威海广泰、数码科技、阳普医疗、全志科技、艾比森、三维丝等一众公司均在业绩预告中提及商誉减值计提。


商誉减值影响业绩,大多都是并购的后遗症,还有一些未披露及未计提的公司,但收购公司的业绩都不达标,商誉减值是迟早的事。


2017年都被说成是中国价值投资的元年,大蓝筹、大白马都成功实现了身价的快速上涨,尤其“吃药喝酒行情”,羡煞旁人。在白酒企业“涨声”一片的背景下,作为西北地区白酒龙头的青青稞酒,,只能看别人大口喝酒大口吃肉了。


1月31日,青青稞酒在深交所发布了《2017年度业绩预告修正公告》,公告是这么说的:


公告显示,经过修正之后,2017年青青稞酒归属于上市公司股东的净利润预计亏损8500万元至1.1亿元,而上年同期则是盈利2.16亿元左右。


业绩大变脸让青青稞酒也尝到了资本市场的残酷,1月31日公司跌停收盘,2月1日也下跌6个点。


青青稞酒的业绩大变,还是当年那起并购惹的祸。


2015年,青青稞酒以1.44亿元完成了对中酒时代酒业90.55%股权的收购,确认商誉1.79亿元。对该公司的收购开启了青青稞酒进军B2C酒类电商业务的探索。


对于此次预亏,青青稞酒将主要原因归结于收购中酒时代形成的商誉,导致全额计提商誉减值约1.8亿元。
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